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导读：据叩叩财经独家获悉，截止到2024年9月29日，已至少还有11家尚在北交所上市队伍中候场待审的企业决定撤回上市申请即将进入终止上市的名单中。也即是说，在北交所目前尚未终止审核的90家拟公开发行并上市的企业中，实际已有超过10%的企业已经确定在今后很长的一段时间中将无缘登陆北交所。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：何卓蔚@北京

编辑：翟 睿@北京

山雨欲来。

2024年9月27日晚间，北交所一口气发布了三份终止上市审核的决定，随着这一系列文件的问世，包括北京宏天信业信息技术股份有限公司（下称“宏天信业”）、安徽德孚转向系统股份有限公司、江苏双达泵业股份有限公司在内的三家拟北交所上市企业的资本化之路就此戛然而止。

据上述相关终止审核决定显示，这三家企业皆是以主动撤回上市申报材料的方式主动叫停北交所上市之旅的。

一日三家拟上市企业的集体铩羽，不禁让本已在2024年8月中旬以来已渐弱的北交所上市终止之潮，又再有风起飘萍之感。

据叩叩财经统计，在2024年的前8个月中，已经有60家拟北交所上市企业被终止审核，其中，绝大多数皆是主动撤回上市申请而放弃继续审核的推进。这一数量已早已超过2023年全年的总量，公开数据显示，2023年中，共有38家拟北交所上市企业宣告上市失败。

在上市审核强监管政策下，叠加市场环境与企业自身等诸多因素，2024年以来，大批企业北交所上市铩羽也并不令人感到意外。

然自2024年8月17日以来，在至9月27日之前的一个多月时间中，北交所拟上市企业的撤回速度明显减弱，期间仅有一家企业被叫停上市审核。

如今，正当业内预期北交所审核即将常态化企稳之时，宏天信业等三家企业的上市申请突然被监管叫停，这是否又预示着新一轮北交所上市申请撤回潮的来临？

答案是肯定的。

宏天信业等三家企业北交所上市的受阻，或仅是北交所上市终止潮开启的暗涌。

据叩叩财经独家获悉，截止到2024年9月29日，已至少还有11家尚在北交所上市队伍中候场待审的企业决定撤回上市申请即将进入终止上市的名单中。

北交所网站披露的上市审核信息显示，目前，共有90家申报北交所上市的企业尚在等待最后的审核或注册的结果，其中，处于问询阶段的计46家，中止审核状态下的共有37家，上市委审议会议暂缓审核的2家，已提交证监会注册的则有9家。

也即是说，在北交所目前尚未终止审核的90家拟公开发行并上市的企业中，实际已有超过10%的企业已经确定在今后很长的一段时间中将无缘登陆北交所。

一位接近于监管层的知情人士也向叩叩财经证实了相关消息。

“近期，北交所的确已经接到了多家拟上市企业撤回上市材料的申请，这些申请中有部分也已经被核准，正在等待合适的时机逐次公布。”上述知情人士告诉叩叩财经，这些目前正待官宣终止上市的企业中，有近半数的企业是属于审核“钉子户”类。

相比较沪深A股，北交所的上市审核流程速度要快得多。

大部分在北交所顺利上市的企业，从申报到过会，用时基本都在半年之内。

显然，如果从提交上市申请之日开始算起，超过一年时间都还未获得上会审核的机会，那么这家企业便是北交所上市审核流程中不折不扣的“钉子户”了。

“上市‘钉子户’企业肯定是有瑕疵，才会影响到其审核的进度，这类企业被终止上市，应该并不意外。”上述知情人士向叩叩财经坦言，目前，在2023年6月底前申报却还未被北交所安排上会的待审企业仅只有8家，其中超过一半的企业已确定将在不久之后被终止审核了。

此外，一家在2024年3月刚刚提交北交所上市申请的企业，也将不得不面临上市失败的噩梦。其很可能成为在2024年中申报北交所上市的企业里首例被叫停审核的。

这家企业即为北京今大禹环境技术股份有限公司（下称“今大禹”）。

虽然在宏天信业北交所的上市申请被正式终止后，2024年以来已经有64家企业折戟北交所上市，但这些企业皆是在2023年底之前向北交所申报上市的。

今大禹则是在2024年3月15日向北交所递交上市申请并获得受理的，同年4月12日，北交所便向其下发了首轮问询。

在北交所网站公布的审核进程中，今大禹最新的上市进展则正因财务报告到期需补充审计事项处于中止审核状态。

叩叩财经获悉，在日前已确定即将终止北交所上市的11家企业名单中，今大禹的名字便赫然在列，其也是这11家即将遭遇不幸的拟上市企业中，唯一一家在2024年之中向北交所递交上市申请的。

在这十余家已经或即将进入终止审核前最后流程的拟北交所上市企业中，还有一家更为特殊的存在。

绝大部分即将被监管层叫停上市审核的企业皆是尚未通过北交所上市委会议审议过会的企业，除了一家例外——苏州飞宇精密科技股份有限公司（下称“飞宇科技”）（详见叩叩财经相关报道《独家|北交所第二家终止注册的拟上市企业将出！创北交所“卡壳”纪录的飞宇科技铩羽在即，开源证券一年前便发布新股申购报告终成笑话》、《罕见！北交所过会提交注册近9月无果，飞宇科技创纪录卡壳上市的背后：“毅达系”资本潜伏！一手募资补流，一手数千万闲置资金买银行理财》）。

飞宇科技不仅很早之前便已经获得了北交所上市委员们的“首肯”，更是早已提交证监会注册。

但即便在注册流程中都已经足足停驻了长达一年之间，却依然未果。

不出意外，飞宇科技将在近期成为北交所开板以第二家终止注册的拟上市企业。

2023年8月9日，和创（北京）科技股份有限公司（下称“和创科技”）的北交所上市注册程序被证监会正式叫停——这也成为了北交所首例终止注册的企业。

1）至少11家北交所上市待审企业即将铩羽

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如果说曾因陷入“清仓式分红”争议的今大禹，与过会良久未得证监会认可的飞宇科技，二者北交所上市的即将失败还算是情理之中的话，那么内蒙古兴洋科技股份有限公司（下称“兴洋科技”）也即将撤回北交所上市申请并终止审核，就不得不说是出人意料了。

兴洋科技是在2023年12月29日向北交所递交上市申请并获得受理的。

在五个月前的2024年4月25日，兴洋科技也顺利完成了北交所的首轮上市审核问询的回复，尚处于进一步问询的状态之中。

兴洋科技应是目前北交所在审的上市项目中最受外界关注之一。

作为一家从事电子级硅烷气等硅基材料的研发、生产和销售的高新技术企业，在过去几年中，兴洋科技不仅利润增势惊人，短短两年，便从亏损2000余万转身成为了年利润规模近2亿的优质企业，此次上市，其更抛出了一份创北交所上市纪录的融资方案。

据兴洋科技向北交所递交的发行计划称，其欲通过此次上市发行不超过6696.67万新股以募集14.52亿资金投向“年产16000吨电子级硅烷配套12000吨颗粒状电子级多晶硅项目”和补充流动资金。

计划融资规模超过10亿，这在沪深A股IPO项目中并不少见，但在北交所中，却几乎是凤毛麟角式的存在。

在目前北交所排队待审的近80余家拟上市企业中，融资规模超过10亿的也仅有兴洋科技和成都长城开发科技股份有限公司（下称“开发科技”）两例，其余绝大多数企业的募投计划集中在2亿左右。

当然，开发科技北交所上市的那10亿刚出头的预计融资规模也是难以与兴洋科技科技匹敌的。

近年来，于兴洋科技申报之前，河南红东方化工股份有限公司（下称“红东方”）曾向北交所递交过一份一度高达12.9亿的上市融资计划，曾堪称北交所上市融资之最。

但随着审核的推进，红东方期间不得不削减融资规模至10亿左右，并将用于补充流动资金的部分悉数删减。

即便如此，红东方最终还是以主动撤回上市申请的方式从北交所铩羽而归。

自北交所于2021年9月正式开市以来，截至目前，真正完成上市募资的企业中，融资规模最大为安达科技——安达科技于2023年3月初在北交所挂牌上市，其该次上市增发新股的融资规模最终为6.5亿。

顶着目前北交所最大融资规模的拟上市企业的光环，兴洋科技已难以实现这一创纪录式的突破了。

兴洋科技与今大禹、飞宇科技一道，其公司内部已在日前作出了决定终止北交所上市的决定，即将向北交所递交撤回上市材料的申请。

除了上述三家企业外，据叩叩财经了解到，还有包括丰岛食品、常荣电器、胜软科技、天和环保、捷瑞数字、延安医药、珠海鸿瑞、格林司通等8家目前尚在北交所上市队伍中排队待审的企业已确定即将终止该次上市审核。

丰岛食品、常荣电器、胜软科技、天和环保、捷瑞数字等五家，皆是在2023年6月30日前后向北交所递交上市申请的，至今都未能获得上会审核的机会，都已经熬成了不折不扣的上市“钉子户”。

“目前，这11家企业中，有部分企业撤回意向已经明确，但还尚未向北交所正式提交撤回上市材料的申请。”上述接近于监管层的知情人士表示。

不过，上市知情人士也坦承，即便企业向北交所主动要求撤回上市申请，但也需等待北交所按照有关规定和流程进行核准。

在这批尚待北交所核准并公布其终止上市审核结果的企业中，最早向北交所递交撤回上市申请的企业为珠海鸿瑞。

据叩叩财经获悉，早在2024年7月31日，珠海鸿瑞即已经向北交所提交了撤回公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的申请，已近两个月过去了，北交所也还尚未公布其核准结果。

不过，自2024年8月中旬以来，珠海鸿瑞因其此次北交所上市选择的会计事务所——天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）受处被暂停证券从业资格半年，连带着其北交所上市审核也正处于中止状态中。

2）北交所上市审核新规加速“大浪淘沙”

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“基于资本市场环境变化以及公司业务发展情况的综合考虑，经与相关各方充分沟通及审慎分析后作出的决定”，这几乎是每一家被叫停北交所上市审核的企业对外给出的公开理由。

那么资本市场的环境变化到底是什么？公司业务发展情况又遭遇到什么挑战？这些都被语焉不详地一笔带过。

在北交所此前于2024年8月中旬发布的最新一份《发行上市审核动态》中，曾坦承，在2024年以来发行上市终止审核的项目主要涉及“四大问题”，分别为“依法规范经营与经营稳定性方面”、“中介机构未按要求完成核查工作”、“业绩大幅下滑”和“会计处理不规范”等。

如有拟北交所上市企业向关联供应商采购的价格明显偏低，且该拟上市企业及其相关人员与上述关联供应商及其相关人员存在较多资金往来，对于该拟上市企业与前述主体之间交易的真实性和公允性，中介机构却未按要求完成核查，这也导致了该拟上市企业的审核终止。

比如还有部分企业，因行业景气度或客户采购计划的变化，致使其最近一期净利润同比下滑超过50%。根据北交所的有关规定，拟上市企业“最近一年（期）经营业绩指标较上一年（期）下滑幅度超过50%的，如无充分相反证据或其他特殊原因，一般应认定对发行人持续经营能力构成重大不利影响”。

同时，在上述《发行上市审核动态》中，北交所也透露，近期北交所调阅了部分拟上市项目的保荐机构工作底稿，发现这些项目涉及业绩真实性、独立性等问题。

虽然尚未有直接证据表明，即将终止上市审核的11家企业曾有被北交所检查保荐机构工作底稿，但在这份最新的北交所《发行上市审核动态》发布前后便先后决定终止上市的举动来看，嫌疑难消。

“新一批北交所上市材料的即将撤回，这些企业所遇到的障碍主要应还是与公司业绩和企业规范经营等问题有关，此外，北交所在一个月前刚刚发布了上市审核的新规，也在一定程度上加速了对拟上市企业的‘大浪淘沙’。”上述接近于监管层的知情人士认为。

2024年8月30日晚间，北交所又正式发布了三大向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引——《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第3号》（以下分别简称《公发指引第1号》《公发指引第2号》《公发指引第3号》）。

这也是在今年4月底以来，继上交所和深交所相继修订上市审核规范后，在证监会指导下，北交所对《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”）和《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等“1+N”政策文件要求的进一步落实。

北交所坦言，相关文件的发布是在全面落实“1+N”政策文件要求的同时，在保持现有审核要求总体不变的前提下，按照固化成熟监管经验、突出制度特色的思路，细化完善了部分规定。

这是北交所对上市业务规则适用指引进行的第二次修订。

与此前实施的相关业务审核指引相比，新颁布的《公发指引第1号》主要是在原有法律类问题的基础上增加了发行人股东信息披露及核查要求、申报前引入新股东与增资扩股、募集资金用途、承诺上市后业绩大幅下滑延长限售等规定，细化了上市公司子公司申报北交所的披露与核查要求。

《公发指引第2号》则是将原有的财务类问题单列成章后，增加了资金流水核查、客户供应商穿透核查等防范财务造假相关核查要求，增加了上市前突击“清仓式”分红的负面情形、财务内控不规范的整改运行期要求，细化了未盈利企业相关披露与核查要求。

《公发指引第3号》除了增加将“关键少数”口碑声誉重大负面情形纳入发行人与中介机构重大事项报告的范围外，还进一步强调了“保荐机构管理层的保荐项目签字责任要求”和变更中介机构或签字人员的处理原则和相关细节。

（完）