出品｜清流工作室

作者｜周淼 主编｜赵妍

近日，New Gonow Recreational Vehicles Inc.（新吉奥房车有限公司，下称“新吉奥”）获得证监会IPO备案，公司拟发行不超过2.76亿境外上市普通股并在港交所上市，华泰金融控股（香港）有限公司为其独家保荐人。

公开资料显示，新吉奥是一个房车平台，主要业务为设计、开发、制造及销售定制拖挂式房车，主营Snowy River、Regent及NEWGEN三个房车品牌。2021年至2023年，新吉奥的收入分别为3亿元、5亿元及7.2亿元。

尽管经营数据亮眼，但背后仍有疑点待解。清流工作室注意到，在IPO前夕，新吉奥临时并表了一家合营企业，且该合营企业及其另一股东亦为公司前五大客户。除此之外，新吉奥在业务模式、交易数据方面的信披或也存在遗漏。

IPO前并表合营企业兼大客户

根据公开资料，新吉奥创始人缪雪中是汽车行业老将，曾任浙江吉利汽车有限公司总裁，有着吉利汽车“少帅”之称。离开吉利汽车之后，缪雪中二次创业，收购拥有三十多年历史的澳大利亚房车品牌Regent，进入房车市场。

截止递表，新吉奥的直接股东为Snowy Limited，持股比例99.17%。Snowy Limited则由公司董事长缪雪中的全资公司及Miao Wanyi Holdings各持99%及1%。Miao Wanyi Holdings的最终受益人为缪雪中妻女王丹红及缪婉漪各自全资拥有的公司。

据招股书，新吉奥的主要运营实体为Regent公司、Snowy River RV公司、Leisure Lion及戴德隆翠。其中戴德隆翠成立时间最早，为新吉奥董事长缪雪一家三口全资持有，主营国内房车业务；

Regent则由戴德隆翠持股，另外两家公司Snowy River RV、Leisure Lion均为Regent于澳洲先后设立。

值得一提的是，Leisure Lion最初并非为新吉奥的附属公司，而是合营企业，最初由Regent及另一家企业Green RV各持股50%。

清流工作室注意到，2023年9月13日，Regent公司为Leisure Lion注资1.5万澳元后，持股上升至51%，从而将Leisure Lion并入报表。也就是说，新吉奥仅通过数万人民币便拿下了该公司的控制权。

根据上市规则，收并购股权比例超过25%才需公布标的的财务资料，而新吉奥上述操作既将Leisure Lion变为附属公司，还无需公布其财务资料。

数据显示，Leisure Lion被并表后为新吉奥先贡献了3400万收入，随后又亏损了32.7万元。

而“配合”上述Leisure Lion控制权变更的另一个股东GreenRV，亦为新吉奥报告期内的最大客户，并经营着公司两家经销商。

此外，Leisure Lion同样为新吉奥的前五大客户。上述两大关联方分别为新吉奥贡献了34.9%、34.8%及32.3%的收入。

与供应商数据“打架”

除此之外，新吉奥同样存在向关联方采购的情形。如戴德隆翠的联属公司戴德隆翠房车科技便作为新吉奥前五大供应出现，采购占比一度达20%。

清流工作室还注意到，新吉奥还存在招股书数据与供应商数据的打架的情况：

据招股书，新吉奥向供应商采购的内容主要为原材料、电器、内饰等生产投入的用品。报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别占其采购总额的38.7%、30.1%及22.8%；其中，向最大供应商的采购额分别占采购总额的20.6%、11%、8.8%。

其中在2021年、2022年，新吉奥的第一大供应商均为“供应商A”，2021年、2022年、2023年相关采购额分别为1636.65万元、3247.35万元及4054.08万元，主要涉及电器、门及遮阳篷等产品。按招股书披露的内容，新吉奥与这名“供应商A”的合作始于2014年；

不过清流工作室注意到，在新三板挂牌企业文依电气的公开转让说明书（下称“申报稿”）中，其2022年的第一大客户正是新吉奥集团旗下的“浙江新吉奥汽车有限公司”（下称“浙江新吉奥”），销售额达4347.31万元；这个数据，已经远远超过新吉奥披露的2022年向第一大供应商采购的金额；

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那么，新吉奥披露的第一大供应商“供应商A”究竟是否为文依电气？若依据文依电气披露的销售数据，新吉奥2022年的的第一大供应商“供应商A”应是文依电气。

但若是的话，为何双方披露的交易数据会存在上述的巨大差异呢？而如果新吉奥披露的第一大供应商“供应商A”不是文依电气，那么为什么文依电气会自称向新吉奥销售了4000多万元？

此外，双方披露的其他采购细节亦存在出入，如新吉奥称向供应商A采购的为电器、门及遮阳篷等产品，而文依电气则称向新吉奥销售是连接器；再如合作年份上，新吉奥称双方合作时间为2014年，但文依电气则称是2021年。

清流工作室还注意到，文依电气可能还不仅是新吉奥的前五大供应商。在文依电气2023年的年报中,上述“浙江新吉奥汽车有限公司”亦作为其重要持股公司出现，持股目的为“投资”。

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同时，据文依电气2023年年报，其投资活动所引发的现金流量净额达到了-3217.38万元，主要为公司固定资产购置上的增加投入、收购子公司股权以及投资了上述新吉奥汽车。

而根据新吉奥介绍，在其前五大供应商中，除了主要从事贸易业务的德隆翠房车科技为关联方外，其他供应商均为独立第三方。对于文依电气作为新吉奥汽车股东的具体情况，新吉奥并未在招股书中说明。

“融资模式”信披存疑

根据2023年的一篇公开报道，新吉奥下辖房车智造、新能源汽车智造和融资租赁三大板块。不过清流工作室注意到，在新吉奥招股书中，对于“融资租赁”这块业务的披露，可能并不充分。

具体而言，在招股书中，关于“按产品划分的收入明细”部分，新吉奥仅列举了房车销售（包含新车与二手车）及作为辅助业务的房车零部件等（其他）带来的销售收入，而对于“融资租赁”相关的收入，该章节未有提及。

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清流工作室进一步翻阅其招股书看到，新吉奥虽然在招股书关于“销售及经销”的部分提及了“直接买卖”与“融资”两种销售模式，但关于“融资模式”的描述，仅集中于公司与独立第三方金融机构的合作模式；

比如，该部分描述了金融机构就客户融资购买房车的事项向新吉奥支付费用，随后新吉奥将房车转售给经销商，并最终流向终端客户。然而，这块描述仅展现了新吉奥与金融机构、经销商之间的交易模式，并未提及其自身的融资租赁业务。

此外，在招股书的附录部分，关于“经销商展销融资”的部分虽提到公司主要通过独立第三方金融机构获取抵押贷款及借款以支持展销活动，但该部分亦未提及集团自身“融资租赁”业务的具体模式、收入贡献及客户群体等关键信息。

如上所述，新吉奥的“融资租赁”业务到底怎样，外界不得而知，但清流工作室注意到，在多篇公开报道中提到，有一家名为“淼淼金融”（上海淼淼融资租赁有限公司）的公司，该公司成立于2015年，可能与新吉奥的融资租赁相关。

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在2023年的一篇专访报道中，上述淼淼金融亦被介绍为新吉奥旗下专业从事融资租赁和保理业务的全资子公司，且目前已签约200多家商户、为数千名用户提供房车金融服务；

不过从股权关系来看，淼淼金融与新吉奥房车并无联系。工商信息显示，淼淼融资分别由上海颐新智成装备科技有限公司（下称“颐新智成”）及一家于香港注册的公司易点科技有限公司（下称“易点科技”）分别持股75%、25%：

其中颐新智成目前则由一名名为“丁正会”的人士全资控股，法定代表人为陈君；陈君则与新吉奥旗下多家公司存在关联，2014年5月至2022年8月，陈君一直为颐新智成的第一大股东。

目前看来，无论是“淼淼金融”，还是其股东颐新智成、易点科技，都未出现在新吉奥的招股书中。那么“淼淼金融”与新吉奥是何联系？两者是否发生过交易？为何新吉奥招股书中未出现任何相关信息？

作为一家已进入IPO流程的拟上市公司，上述疑点需要新吉奥房车及其大股东给公众一个合理的解释。