阿斯麦（ASML）于北京时间2024年10月15日晚间的美股盘中不小心，意外提前发布了2024年第三季度财报（截止2024年9月），要点如下：

1、核心数据：业绩虽新高，但订单大崩盘。阿斯麦（ASML）在2024年第三季度实现营收74.67亿欧元，好于市场预期（71.74亿欧元）。本季度收入继续回升，主要是受主要受益于DUV出货增加的带动。公司在2024年第三季度净利润为20.77亿欧元，同比增长9.7%，好于市场预期（19.08亿欧元）。虽然公司本季度业绩不错，但在手订单大幅下滑至26亿欧元，大幅低于市场预期（54亿欧元）。

2、各项业务情况：EUV和ArFi是最主要的收入来源。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要得益于ArFi的出货带动。细分来看，EUV出货11台，同比持平；ArFi出货38台，同比增加6台。本季度公司光刻系统的出货均价为5100万欧元。

3、各地区收入表现：中国大陆占据一半。虽然受管制的影响，但中国大陆地区的收入占比仍然维持在第一位，这主要是受逆周期扩产的影响，中国大陆地区提升了对ArFi和ArF Dry的拉货。台积电和美国地区拉货回升，韩国地区及存储客户的需求出现乏力。

4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2024年第四季度预期收入88-92亿欧元（符合市场预期89.5亿欧元）和毛利率49-50%（低于市场预期50.49%）。

打开网易新闻 查看精彩图片

阿斯麦（ASML）原定于周三美股盘前发布的财报，公司“错误操作”提前至周二发布，直接导致半导体各股的提前闪崩。

整体来看：阿斯麦（ASML）财报数据还可以，但在手订单大幅低于预期。

财报数据：公司本季度收入和利润都明显回升，单季度利润重回20亿欧元。虽然EUV需求仍显疲软，但公司主要得益于中国地区客户等对DUV产品的拉货增长。再看下季度指引也还可以，公司预期2024年第四季度收入88-92亿欧元，继续增长，符合市场预期（89.5亿欧元）；第四季度毛利率49-50%，略低于市场预期（50.5%）。

细看本次财报情况，最不及预期的是公司的在手订单。公司本季度的在手订单大幅下降至26.3亿欧元，远低于市场预期（54亿欧元）。在手订单情况，直接影响未来的业绩表现。在AI及存储升级的背景下，公司在手订单不增加，反而拦腰减半，这无疑给市场泼了一盆冷水。如此“闪崩”的订单数据，主要是受到监管限制加大以及部分客户突然“砍单”的影响。26亿欧元，在手订单又回到近3年来的谷底。

打开网易新闻 查看精彩图片

结合行业面及公司情况看，海豚君认为公司本季度在手订单的大幅下滑，主要是受限制出口、英特尔及存储行业等方面的影响：1）英特尔此前交流也透露公司将大幅降低今明两年的资本开支，这直接影响对光刻系统的拉货情况；2）虽然存储行业此前有所回暖，但随着近期产品价格端再次回落，存储行业的拉货也开始乏力；3）至于台积电，虽然调整了今年的资本开支计划（从280-320亿美元调升至300-320亿美元），也仅仅提升了区间下限；4）中国地区方面的限制风险，荷兰政府拟将进一步扩大对1970i和1980i深紫外浸没式光刻工具的出口限制，这将与美国去年单方面实施的出口限制保持一致。

综合来看，虽然AI能给产业链带来新的增量，但当前逻辑领域技术迭代速度放缓，也直接影响了对EUV的拉货状况。ASML作为半导体产业链的最上游，其下游的需求及核心客户的资本开支将直接影响公司的业绩表现。而本次ASML在手订单的大幅下滑，短期内将直接影响市场对AI及半导体相关产业链的信心，也将对接下来台积电财报中的资本开支产生一定的担心。（公司及管理层更多的信息，请关注后续阿斯麦ASML交流纪要，海豚君会第一时间发布在下方交流群内）

重要提示

关于公司详细的业绩电话会纪要全文，我们会第一时间更新在长桥App，如需获取，请前往长桥App-「动态-投研」栏目查看。

如有任何疑问可扫描扫描下方二维码咨询小助手，也可加入海豚交流群，后续我们所有的研报文章均会分享在群里，也可以和专业分析师探讨投资观点，分享投资心得。

以下是详细分析

一、核心数据：业绩虽新高，但订单大崩盘

1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度实现营收74.7亿欧元，好于市场预期（71.7亿欧元），季度营收继续提升。本季度收入同比11.9%，主要受益于DUV出货增加的带动，其中ArFi季度收入创新高。

打开网易新闻 查看精彩图片

1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度实现毛利37.93亿欧元，同比增长9.6%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率50.8%，有所下滑，符合市场预期（50.7%）。公司预计2025年的毛利率处于51%-53%的区间，虽有所回升，但仍低于公司此前预期。这主要是受EUV需求延迟的影响。

打开网易新闻 查看精彩图片

1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度经营费用为13.52亿欧元，同比增长5.7%。

具体来看：

1）研发费用：本季度研发费用10.55亿欧元，同比增加6.4%。研发费用率下降至18.1%，受公司收入提升的影响，公司研发费用率再次回到18%附近的稳定水位；

2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.97亿欧元，同比增加3.2%；销售管理费用率为4%，保持相对稳健。

打开网易新闻 查看精彩图片

1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度净利润为20.77亿欧元，同比增长9.7%，超市场预期（19.08亿欧元）。公司季度利润重回20亿，主要得益于DUV出货的带动。

虽然本季度业绩有所回升，但公司在手订单本季度明显下滑至26亿欧元，远低于市场预期（54亿欧元）。海豚君认为这主要是受EUV需求放缓的影响，英特尔降低资本开支和存储需求乏力等影响。

打开网易新闻 查看精彩图片

二、细分数据情况：EUV需求仍然疲软

阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比将近8成，是公司最核心的收入来源。

打开网易新闻 查看精彩图片

2.1各项业务情况

1）系统销售收入

阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2024年第三季度实现59.26亿欧元，同比增长11.6%。系统销售业务的同比增长，主要是DUV光刻系统出货量增加的影响。

公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到83%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货11台，同比持平；而公司本季度ArFi出货38台，同比增加6台，是本季度主要的增量来源。在ArFi等出货增长的带动下，公司本季度光刻系统的出货均价提升至5100万欧左右。

虽然公司本季度收入仍在增长，但在手订单下滑明显，回落至26亿欧元。当前AI领域仍有增量需求，但其他领域的修复仍旧缓慢。逻辑领域技术节点迭代放缓，也影响了EUV的出货情况，而存储领域的需求也开始出现乏力。

打开网易新闻 查看精彩图片

打开网易新闻 查看精彩图片

2）服务收入

阿斯麦（ASML）的服务收入在2024年第三季度实现15.41亿欧元，同比增长12.9%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，业务收入相对系统销售更为稳定。

打开网易新闻 查看精彩图片

2.2各地区收入情况

中国大陆地区收入占比达到近5成左右，本季度仍是公司最大的客户。主要是由于中国大陆地区客户扩产的需求，增加了对ArFi、ArF Dry等产品的持续拉货，使得ASML本季度ArFi收入创出新高。

虽然公司本季度收入有所回升，但也有明显的结构性特征。台积电和美国地区拉货都有提升，而韩国地区的收入本季度明显回落。综合来看，海豚君认为美国地区的收入表现，主要是英特尔对EUV的拉货（单台High-NA EUV光刻机价值将近4亿欧元）。而随着存储价格上涨的停滞，一定程度上放缓了韩国地区（三星、海力士）对光刻机的需求。

打开网易新闻 查看精彩图片

<此处结束>

海豚投研ASML及半导体产业链等相关研究

ASML

2024年7月17日财报点评《 》

2024年4月17日财报点评《阿斯麦（ASML）：业绩崩坍，AI 风吹不到光刻机？》

2024年1月24日财报点评《》

2023年10月18日财报点评《》

2023 年 9 月 21 日深度《》

2023年7月14日深度（上）《 》

半导体行业

2023年3月7日《 》

2022年12月29日《 》

2022年6月24日《 》

2022年6月17日《 》

台积电深度

2022年4月8日《 》

2022年3月16日《 》

中芯国际深度

2021年7月16日《 》

2021年7月9日《 》

//转载开白

本文为海豚投研原创文章，如需转载请添加微信：dolphinR124 获得开白授权。

//免责声明及一般披露提示

本報告僅作一般綜合數據之用，旨在海豚投研及其關聯機構之用戶作一般閱覽及數據參考，並未考慮接獲本報告之任何人士之特定投資目標、投資產品偏好、風險承受能力、財務狀況及特別需求投資者若基於此報告做出投資前，必須諮詢獨立專業顧問的意見。任何因使用或參考本報告提及內容或信息做出投資決策的人士，需自行承擔風險。海豚投研毋須承擔因使用本報告所載數據而可能直接或間接引致之任何責任或損失。本報告所載信息及數據基於已公開的資料，僅作參考用途，海豚投研力求但不保證相關信息及數據的可靠性、準確性和完整性。

本報告中所提及之信息或所表達之觀點，在任何司法管轄權下的地方均不可被作為或被視作證券出售邀約或證券買賣之邀請，也不構成對有關證券或相關金融工具的建議、詢價及推薦等。本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致海豚投研及／或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊或申領牌照規定的有關司法權區的公民或居民。

本報告僅反映相關創作人員個人的觀點、見解及分析方法，並不代表海豚投研及/或其關聯機構的立場。

本報告由海豚投研製作，版權僅為海豚投研所有。任何機構或個人未經海豚投研事先書面同意的情況下，均不得(i)以任何方式製作、拷貝、複製、翻版、轉發等任何形式的複印件或複製品，及/或(ii)直接或間接再次分發或轉交予其他非授權人士，海豚投研將保留一切相關權利。

欢迎长按识别图中二维码，加入海豚投研群，与投资老鸟畅谈投资机会。

研报不易，点个“分享”，给我充点儿电吧~