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身处AIoT赛道的特斯联需要维持高技术投入，近年持续亏损。

文/每日财报 吕明侠

近期，中国公域AIoT独角兽“重庆特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称：特斯联）向联交所提交上市申请，拟香港主板上市，海通国际资本、中信证券香港为联席保荐人。

据招股书显示，特斯联此次募资将用以增强研发能力，尤其是投资于 TacOS、绿色智算体以及领域大模型的研发，助力提升商业化和市场拓展能力，扩大国内销售队伍及提高市场渗透率，扩大海外布局，并加强生态系统。

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《每日财报》了解到，该公司营收2024年上半年出现下滑，不仅如此，其营收大头AI产业数智化业务也出现了客户数量下滑的迹象。特斯联选择此时筹划上市，既面临着激烈的挑战，又拥有着巨大的市场机会。

01

备受明星资本青睞

特斯联创办于2015年，是国内发展最快的AI+IoT玩家之一。成立不到三个月，特斯联就进行天使轮融资，光控和谐、重庆特斯联科技、东海福参与。

早在2017年7月，特斯联完成A轮融资5亿元，2018年10月，特斯联完成B1轮融资12亿元，融资规模之大，令人惊讶。

今年8月，港股公司美高域(01985.HK)参与特斯联Pre-IPO轮投资，斥资5000万元获得0.24%股份，以此计算特斯联估值约为210亿元。今年4月，特斯联完成20亿元D轮融资，光大控股、商汤科技等新老股东跟投。

成立近九年，累计完成九轮融资，而各家投资方，也都是赫赫有名的机构，这其中就包括光大控股、京东、IDG等。

而特斯联的确身处一条“坡长雪厚”的赛道上。中国AIoT市场的收益，预计将从2023年的8210亿元，增长至2028年的13930亿元，年复合增长率11.1%。其中，公域AIoT的市场规模将从2023年的4080亿元，增长至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8%。

也正是因为蛋糕足够诱人，该行业中，存在着多个强有力的竞争者。这些竞争者主要包括微软、IBM、谷歌等全球科技巨头，他们在技术创新、资金实力和市场份额方面具有显著优势。

此外，国内外知名企业如华为、小米、海尔等也在积极布局AIOT领域，通过推出各种智能产品和服务来争夺市场份额。可以预见的是，肯定有一场红海式的厮杀。

另一方面，虽然受资本追捧，但也无法掩盖这个行业存活率较低的事实。经过统计显示，AI初创型企业，经过A轮、B轮、C轮、D轮下来，存活率不到6%，这是极低的数据。而且其是高投入，人力资源密集型企业，需要大量的资本，找很昂贵的人才进行长期的研发。

而特斯联，目前虽然已经取得了先发优势，如何与上述大佬厮杀？最终又能否在浪潮中走得更稳更远？还是一个值得商榷的事。

值得关注的是，55岁的特斯联董事长王鸥，自2022年10月起领导公司，拥有22年的私募股权投资经验。资料显示，王欧留学美国获取杜克大学商学院MBA学位后，在摩根大通、强生公司等全球500强企业积累了丰富的投行经验。此后在证监会任职长达13年，2002年，王鸥受邀回国进入证监会工作，先后任职规划委、研究中心、机构监管部、创新监管部，2015年3月离职。此后履新光大控股，而特斯联正是光大控股孵化的新经济战略平台。

近期证监会发布的新规，《监管规定》明确，拉长了离职人员入股禁止期，将发行监管岗位或会管干部离职人员入股禁止期延长至10年。如果按此计算，王鸥离职期尚在10年内。不过此规定针对的是上海、深圳以及北京交易所。港交所不在此列。

02

造血能力羸弱 不少客户“出走”

那么，特斯联的基本面足够诱人吗？今年上半年，公司实现营收3.56亿元，净利润亏损11.28亿元。营收趋势不定，经调整净亏损也不见收窄的迹象。

2021年—2023年营收呈V形，从12.07亿元减至7.38亿元又涨到10.06亿元，同期，其净利润累计亏损近60亿元，也就是说，在最近三年半时间内，公司已经亏掉大约70亿元净利润。

对此，特斯联将主要原因归结于优先权股份公允价值亏损以及股份支付开支。不过，即便剔除上述因素，特斯联仍然持续亏损。2021年—2024年上半年，公司扣非净利润分别为亏损6.24亿元、9.20亿元、6.07亿元、3.43亿元。

此外，身处AIoT赛道的特斯联仍需维持较高技术投入，这一定程度上继续加剧了亏损程度。今年上半年，特斯联研发费用占总营收比例超过四成。

具体到业务层面，2021—2024年上半年，AI产业数智化始终是特斯联的营收大头，包括智能商业平台、智能商业运营、智慧新零售及智慧产业园区等，营收占比始终超过50%。

AI产业数智化业务主要面对B端用户。一方面，特斯联通过向B端企业客户销售TacOS系统的AIoT软件产品。另一方面，特斯联同时对外销售搭载自研系统的硬件机器人。

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值得注意的是，AI产业数智化板块的客户从上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司总客户数从2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。对于客户数量为何不增反降？客户不再合作的原因，特斯联未对此进行解释。当然，也有板块业务客户数是增长的。但是，客户的总体数量却在下降。接下来，特斯联如何提升造血能力，缓解财务压力，值得进一步观察。

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