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【导读】公募基金解读中央经济工作会议精神

中国基金报记者 李树超 曹雯璟

据新华社消息，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平总书记在重要讲话中总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。

多位公募人士表示，此次中央经济工作会议总体延续了之前中央政治局会议积极的政策总基调。会议客观分析了外部环境变化及当前经济形势面临的困难和挑战。总体而言，从财政、货币、产业等角度，会议所传递的宏观政策取向更为积极，对提振宏观经济和金融市场信心具有积极作用。

宏观政策取向更为积极

会议指出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。会议同时提出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。

招商基金认为，本次中央经济工作会议政策态度延续9月24日以来的积极定调，基本符合预期。财政政策定调清晰明确，提出要提高赤字率，增发超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用；货币政策方面提出适时降准降息，利率调整或将更具有前瞻性。

嘉实基金也表示，财政政策方面，总体要求是“要实施更加积极的财政政策”，比2023年“实施积极的财政政策”的表述更为积极。货币政策方面，“要实施适度宽松的货币政策”，这是时隔14年后再次调整总量货币政策基调，体现出“支持性货币政策立场”。“适度宽松”的货币政策，意味着2025年将保持合理的货币供应量、相对较低的利率水平、相对宽松的货币信贷环境。

汇丰晋信基金固定收益投资部总监、基金经理吴刘表示，本次会议传达了“更加积极有为”的宏观政策精神，强调政策将更加系统、积极，打好政策 “组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。从本次会议相关表述和举措来看，未来宏观经济有望保持回升态势。

中信保诚基金强调，相比以往经济工作会议，此次会议涉及财政和货币政策具体举措更清晰。“更加积极的财政政策”包括提高财政赤字率、增发超长期特别国债支持“两新”“两重”、增加地方专项债发行使用，“适度宽松的货币政策”直接提及适时降准降息，在历年经济工作会议中较为罕见，反映政策层稳预期、加大宏观政策调控力度的态度更明确。

将提振内需摆在明年经济工作首位

会议部署了2025年九项重点任务，其中明确要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大内需。

嘉实基金认为，本次把“大力提振消费”“全方位扩大国内需求”作为2025年九项工作的首位，表明扩大内需将是2025年稳定经济增长的首要任务。

中信保诚基金也表示，从重点任务排序看，消费排序第一，且由支持商品消费拓展到支持服务消费。会议要求中多次提到群众就业和增收，重视程度上升。具体品类提到较多服务消费，如消费场景、文旅、首发经济、冰雪经济、银发经济，对消费的支持可能进一步拓展到服务消费。

鑫元基金也认为，会议明确大力提振居民消费需求，将提振内需摆在明年经济工作的首位，同时又将提振居民消费摆在提振内需的首位，足可见高层对于消费的重视和寄予的厚望。

同时，会议指出要“优化财政支出结构”“加力扩围实施‘两新’政策”，表明明年政策的重心在消费上，希望通过内需的增长对冲外需的回落。促消费政策或更多体现为消费补贴，且补贴的力度和范围可能扩大，服务消费和消费电子可能受益。

宏利基金也表示，2025年消费行业相关的财政刺激空间将会进一步展开。在短期内，消费“两新”政策有望扩容加力，文旅服务消费明确将受政策倾斜；中期强调财政支出“更加注重惠民生、促消费、增后劲”；长期通过提高养老金、医保标准带动长期消费能力释放。

“稳住楼市股市”

房地产市场重点仍是防风险和稳房价

本次会议提及房地产，用“稳住楼市股市”这一表述表达政策对房地产和股票市场的重视。

鑫元基金表示，房地产的重点仍是防风险和稳房价，会议用了“持续用力推动地产市场止跌回稳”，增加“持续用力”的表述，表明有信心也有决心用较长时间来稳住房地产市场。

宏利基金也认为，房地产市场和股票市场作为居民财富蓄水池，是稳定预期、激发经济活力的关键，也是年初以来居民预期和内需持续偏弱的核心因素。

此外，在产业政策方面，会议在重点行业中明确提及开展“人工智能+”行动，培育未来产业，以及运用数字技术、绿色技术改造传统产业。强调要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。

宏利基金表示，上述要求表明在支持现代化产业体系建设的同时，政策亦有必要引导行业的健康平稳发展。

有利于提振资本市场信心

多位业内人士表示，具体政策细节方面，中央经济工作会议较中央政治局会议更加深入和细化，政策有亮点、有方向、有力度，对提振资本市场信心具有积极作用。

博时基金宏观策略部投资经理刘思甸表示，这次会议进一步稳定了投资者对于经济政策立场的信心，稳定了中国经济持续回升向好的信心。对资本市场而言，会议在基本面、预期管理、稳定市场的体制机制上，都明确有利于实现“稳住股市”的目标。

招商基金表示，短期来看，受中央经济工作会议积极定调影响，市场风险偏好仍能维持在高位，在“流动性充裕+风险偏好继续提振”的背景下，风格将明显偏向于小盘成长；中长期来看，在利率持续下行背景下，国央企高分红资产仍旧是胜率较高的标的。

长城基金高级宏观策略研究员汪立预计，中央经济工作会议后，大盘微调，但底部仍有支撑，板块可能会趋于结构分化，内需消费、地产和人工智能成为政策中枢要点，服务消费可能会成为关注点，重点关注文旅、首发经济、冰雪经济、银发经济等方向。

债市方面，招商基金表示，跨年行情已进入下半场加速阶段，政治局会议定调货币宽松后，债市收益率加速下行，当前定价已隐含后续降准和降息的预期，很多品种收益率已突破前低，短期债市可能会震荡加剧。

但中期来看，招商基金进一步表示，银行降低负债成本、存款利率下调依然是大趋势，利好广谱利率的下行，叠加资金利率宽松的助推，债券收益率中枢依然存在下行空间。

鑫元基金也认为，对于债市而言，本次会议表述较为积极，特别是对于降准降息以及流动性的相关表述，因此中长期收益率仍有下行空间。但是市场前期对于相关政策反应已较为充分，目前收益率已到较低位置，年内继续下行空间可能已经较为有限。

制作：舰长??

编辑：江右

发布：木鱼

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