今年以来全球通胀肆虐，日本通胀水平也持续上升，不断超越央行的目标水平，这令投资者越来越怀疑，日本央行将放弃其一直以来坚持的YCC政策。

日债空头因此卷土重来，日本国债收益率本周两度升破央行政策上限，与此同时，国际基金对日本央行转向的押注力度，已经升至高于6月“寡妇交易”盛行时期的水平。

数据显示，国际基金偏好的10年期日元掉期利率已经升破0.6%，至8年来最高水平，显著超过日本央行0.25%的政策上限。这一迹象表明，至少有一些交易员认为，日本政府将被迫放弃国债收益率曲线控制（YCC）政策，以帮助提振经济。

日元创三十二年新低，国债再遭抛售，日央行连续两天宣布紧急购债计划

随着“寡妇交易”卷土重来，日本央行严阵以待，在日元跌至三十二年低点的情况下，仍选择继续捍卫YCC政策。

周四，受美日利差持续扩大影响，日元兑美元汇率跌破150美元关口，创1990年以来新低。面对日元持续贬值压力，日本央行仍“一意孤行”，周四周五连续两天宣布计划外的购债操作。

在日本10年期国债收益率周三升破0.25%的政策区间上限后，日本央行周四宣布自四季度购债计划发布以来的首次紧急购债计划。

根据计划，日本央行将购买1000亿日元(约合6.65亿美元)的10-25年期日本国债、500亿日元的25年期以上的日本国债、1000亿日元的5-10年期日本国债。

周五，日本央行继续宣布紧急购债计划，提出购买1000亿日元(约合6.65亿美元)的10-25年期日本国债。

日本央行还扩大了债券购买规模，提出购买5000亿日元的1-3年期债券和5750亿日元的3-5年期债券，并购买6500亿日元的5-10年期债券，高于原计划的5500亿日元。

周五公告发布后，10年期日本国债收益率波动不大，基本持平于日本央行政策区间上限的0.25%。

打开网易新闻 查看精彩图片

日本20年期国债收益率短线拉升5个基点至1.21%，创2015年7月以来最高水平。

打开网易新闻 查看精彩图片

“寡妇交易”卷土重来

数据显示，日本通胀率扣除税收增加影响目前已达到3%，为三十多年来首次。持续上行的通胀上令投资者越来越怀疑，日本央行将调整YCC政策。

基金公司Alliance Bernstein亚太区固定收益部门联席主管Brad Gibson说：

现在我们认为，在（日本央行行长）黑田东彦于明年4月离职之前，即第一季度可能会有一些对YCC政策的调整。

秉持着这样的想法，空头们又开始猖狂起来，大肆抛售日本国债。

周四公布的日本证券业协会数据显示，9月份外国资本对日本10年期国债的净抛售达到6月“寡妇交易”以来的最高水平。

“寡妇交易”指的是大规模做空日本国债（特别是10年期国债）。过去20年里，这种交易除了让国际投资者损失惨重之外别无益处，因此又被称为“寡妇制造者”。

6月份投身“寡妇交易”的资金，在与日本央行进行了一场“巅峰对决”后，最终也是功败垂成。

当时的情形和现在很像，由于日元汇率持续下跌，日本国内通胀上行，投资者押注日本央行为保汇率而允许10年期国债收益率继续上行。

然而，日本央行咬定宽松政策，并进行了一系列史无前例的购债操作，将10年期国债收益率压回目标区间内。