红周刊 特约 | 宋琦

根据科创板IPO新规，蚂蚁集团在科创板上市已经不可能。而A股主板和港股主板要求2年及1年内实际控制人没有发生变更，如果没有豁免，这意味着蚂蚁即使要重启IPO最快也要等到一年之后。

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2023年1月7日，蚂蚁科技集团股份有限公司（简称“蚂蚁集团”）在新年第一周公告重大变动，宣布其创办人马云将不再持有集团的实质控制权。此前马云通过直接和间接持股，以及与其他股东的一致行动协议，实际上控制着蚂蚁集团53.46%股份的表决权，是集团的实际控制人。经过此次调整之后，马云将仅持有实际6.2％股份的表决权。

本次调整的核心是主要股东投票权的变化，意味着马云虽然是蚂蚁集团的重要股东，但不再处于绝对控股的优势地位，不再拥有蚂蚁的绝对管理权。

这次调整进一步完善了蚂蚁集团公司治理体系，解决了市场对其股权治理透明度的隐忧，有利于公司行稳致远。同时，有助于引入新鲜血液降低关键人风险，有助于实现决策权分散化。消除“一言九鼎”的集权决策的风险。

蚂蚁集团似乎正在走向透明、合规化经营的康庄大道上。未来前途如何，笔者认为可从以下三个细节看出端倪。

第一个细节：政策利好频出

2022年12月，中央经济工作会议强调，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。最高层也在会议中强调支持民营企业发展。不断释放出对平台经济友好的信号。当月18日新任浙江省领导前往阿里巴巴集团进行调研，鼓励其在推动发展、国际竞争和造福社会中大显身手。

第二个细节：蚂蚁整改的尾声变化

事实上，重庆银保监局日前发布的《同意重庆蚂蚁消费金融有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复》已表明蚂蚁集团整改似乎接近尾声。整个整改也呈现出几个大变化：

一是股东成分的结构变化：第二大股东杭金数科，出资18.5亿元，出资比例10%，市场传闻一度有望成为二股东的中国信达放弃认购；新增股东还有重庆农信集团，重庆供销合作社旗下公司。供销社间接入局，杭金数科为国资背景，意味着蚂蚁集团正式纳入国家监管的范畴。

二是业务矩阵的变化：2021年末，蚂蚁集团分别将“花呗”和“借呗”进行品牌隔离，支付宝的“花呗”“借呗”被划分出来，“花呗”改名“信用购”，“借呗”改名“信用贷”，并整合到持牌消金公司，依法落实资本监管。

此外，在征信业务方面，由4家浙江国有和民营企业与蚂蚁集团依法联合参与申请筹建新的持牌个人征信公司——钱塘征信，拟承接蚂蚁集团新兴征信业务并依法依规经营。

第三个细节：常态化监管与IPO重启

与此同时，中国银保监会主席郭树清在新年1月7日透露，监管部门对14家平台企业金融业务专项整改基本完成，少数遗留问题正在抓紧解决，后续将实行常态化监管。

从讲话释放出来的信号来看，笔者认为，从蚂蚁集团开始的平台经济整改，或许很快也会以蚂蚁集团结束。但是这依然是系统整改的阶段性成果。

具体看，以2020年底的中央经济工作会议提出“反垄断”与“防止资本无序扩张”为标志，以2021年4月12日金融管理部门敲定的蚂蚁集团专项整治方案为行动路线图，整治工作成果有：

一是纠正支付业务不正当竞争行为；二是打破信息垄断；三是蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管；四是严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染；五是管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额。

两年来，包括金融管理部门在内都采取了不少监管措施，也取得了不少阶段性成果，从“强化反垄断和防止资本无序扩张”到“促进平台经济规范健康发展”，再到日前宣布“实行常态化监管”，也就顺理成章了。

“实行常态化监管”意味着蚂蚁集团核心问题已经得到解决，蚂蚁集团进入正常化的运营阶段，未来将专心经营，也可以在资本市场融资，更好服务和赋能实体经济。

在2020年8月25日，蚂蚁金服曾经分别向上交所科创板和香港联交所递交上市申请。整改之后，蚂蚁集团有望重启陆港两地的IPO。根据科创板的IPO新规，在科创板上市已经不可能。若转去主板上市，也面临国内主板的相关规定——“董事及管理层最近3年内没有发生重大变化，实际控制人最近3年内未发生变更”的困扰。事实上，根据有关发行规定，A股主板和港股主板（含香港创业板）分别要求3年、1年内实际控制人没有发生变更，如果没有豁免，这意味着蚂蚁集团即使要重启IPO最快也要等到一年之后。

（本文已刊发于1月14日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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