2023/1/31 17:58:00
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投基Z世代，Z哥最实在。
2023年开始，Z哥将在每个月的月末，为大家带来“公募基金投资月报”。投资月报不仅将对过去一个月不同类型的基金产品表现进行总结，同时还将分享最新的基金投资思考，以及值得关注的基金产品。也希望通过“基金月报”的持续更新，成为更多基金投资者的朋友。
2023年，A股市场迎来强劲的开门红走势。
年初以来，沪指累计上涨5.83%，春节后的兔年首个交易日，沪指更是一度站上3300点整数关。创业板指今年以来累计涨幅更是高达11.38%，这也是去年6月以来，出现的最大单月涨幅。
由于春节时间较早的缘故，今年的1月过得特别快，春节假期刚过，1月也就即将结束，整个1月实际上股市只有16个交易日。
那么，这半个多月时间，基金产品的表现如何，去年的“大神”基金经理是否继续高奏凯歌？对于投资者而言，刚刚到手的年终奖，又该投入到哪些类型的产品中？
今天，2023年的首期“投资月报”，将为大家分享基金投资的最新思考，以及基金产品的一月回顾。
均衡投资还是押注行业？基民再次迎来灵魂拷问
春节刚过，很多朋友的年终奖已经到账，如果一直躺在活期账户上不做任何投资，这笔可观的年终奖会被通胀慢慢“吞噬”。此时此刻，是时候为年终奖找一个“归宿”了。今年，经过2022年的大幅调整之后，买基金依然是不错的选择，大概率能有不错的收成。
那么，摆在投资者面前的，又是一个新的问题，我们到底该选择哪一类的基金产品？如果暂且不论基金经理的投资能力，单从投资风格上来看，主动权益类产品的投资风格大概分为两类，一类是均衡布局的产品，这类产品一般喜欢低估值，挖掘不同类型的龙头公司。另一类，则是押注行业，或者是赛道类的产品。
不同的市场环境下，两类产品的表现是截然不同的。在2019年到2021年的三年时间中，押注行业的赛道型产品表现非常强，比如新能源赛道、医药赛道，还有食品饮料、白酒赛道的产品，创造出了一个又一个王牌基金经理，比如张坤、葛兰和崔宸龙等，都是押注赛道的高手。在这个阶段，均衡类的产品往往业绩比较普通，别的产品一年能赚百分之七八十，甚至净值翻番的时候，均衡型产品只能赚20%-30%。
但是，一旦遇到熊市行情，投资者就能尝到均衡布局的甜头了。以去年为例，在权益类产品普遍亏损20%甚至更多时，均衡低估值布局的产品，往往能够有较好的表现。
那么，2023年，大展宏“兔”的一年，究竟是该均衡布局，还是押注行业？
对于这样一个“灵魂拷问”，Z哥的看法是，今年的基金投资可以相对积极一些，Z哥自己更加倾向于选择押注行业一类的产品。
首先，2022年的A股市场，可以说是2018年之后表现最糟糕的一年。这一年，不仅有国际局势的黑天鹅，还有疫情对经济带来的巨大影响。这些都充分体现到了市场的调整之中。而在去年底，随着国内疫情防控措施不断优化，到今年初进一步放开。可以充分预期的是，2023年的中国经济，将迎来一轮复苏。
中国经济的复苏，不仅仅是消费的复苏，还有工业制造、房地产市场等实体经济的复苏。此外，随着美联储降息预期的进一步升温，海外需求也可能出现积极变化，这为中国的出口复苏也创造了条件。
正是这样的宏观背景下，去年底以来，海外很多投行机构都积极看好A股市场，更是通过北向资金持续不断的买入A股。
所以，可以预见的是，2023年的A股市场，将大概率好于疲弱的2022年，一旦有了行情，基金投资方面，选择押注行业的产品，也将大概率好于均衡布局型的产品。
以上，就是Z哥对基金类型选择这个问题的回答。
那么，如果要押注行业，究竟该押注什么方向，白酒？医药？新能源？军工？
这个冷门行业一定不能忽视
一说到行业投资、赛道投资，大家第一时间想到的就是白酒、医药、新能源、互联网、军工等热门行业。
的确，这些行业都曾经创造出了各种神话，很多顶流基金经理都出自这些领域。
在Z哥看来，这些行业，要么去年底以来已经有了较大涨幅，比如白酒等消费行业，还有互联网。要么就是关注度太高，比如医药、新能源。
一般来说，如果短期涨幅过大，或者市场关注度太高，那么都不是短期去介入的好时机。
站在当下这个时间，还有什么行业具备较好的前景，同时又相对比较冷门呢？
Z哥认为，资源行业值得在2023年初重点关注。实际上，去年很多表现不错的产品，其实也是布局资源行业的产品，比如万家基金旗下几只排名靠前的产品，就是重仓煤炭行业。
不过，资源行业并非只有煤炭，还有其他矿产资源，比如黄金、有色金属等。而不论是煤炭还是有色等资源，都是经济建设中的供给侧。一旦判定了今年经济复苏预期这个大前提，那么供给端实际上是会受益的。举一个简单的例子，如果预期今年经济复苏，经济建设恢复增长，那么对于电解铝的需求必然会大幅增长。正是因为这个判断，实际上去年四季度以来，公募产品中资源行业类产品已经开始布局电解铝，并且取得了不错的收益。
这里，Z哥为大家分享两只产品。
产品一：易方达资源行业混合
该产品基金经理为杨宗昌，实际上去年初，Z哥也在关注它，规模适中，净值也处于低位，本身是一个不错的产品，但去年易方达资源行业并不被很多人关注。
不过，今年以来，易方达资源行业混合突然又“行了”，今年以来盈利12.31%，同类产品中排名24%，这个表现非常不错。
前不久公布的四季报中，杨宗昌表示，去年四季度资源行业股票受预期因素，短期基本面变化以及交易因素等影响较大，整体呈现调整趋势。但中长期看，随着需求的逐步修复、行业供给端的优化以及企业治理的改善，杨宗昌对资源行业的长期回报保持信心。
操作策略方面，始终坚持以行业中期景气度、个股内生增长能力以及估值情况作为调仓的依据。在市场波动中调整了煤炭行业内部个股持仓，增加了电解铝和黄金板块配置，并降低了锂资源配置。个股维度，在市场下跌过程中增加了估值较低、内生增长能力较好的个股配置。
所以，看易方达资源行业去年底的持仓，表面上看有很多煤炭股，但真正贡献很大的，实际上是黄金股和电解铝。比如黄金股板块的紫金矿业，还有电解铝板块的神火股份、云铝股份。
产品二：华夏周期驱动混合
华夏周期驱动混合由翟宇航、夏云龙共同管理。这只产品也是主要押注资源行业，重仓股包括黄金股板块的紫金矿业、电解铝的神火股份，有色板块的云海金属，还有金诚信。
看得出来，基金经理在选股方面还是有其对市场独有的理解和判断。比如很少有人关注的金诚信，去年四季度建仓，直接买成了第二大重仓股。而金诚信的表现，也确实没有让人失望。
这里，Z哥再节选一些华夏周期驱动基金经理在去年四季报中的文字：
关于2022年，11月份是市场转折点，每一次政策转向都会带来投资机会，钱不够就是结构性的，有新增资金就是全面性的。5-8月是成长股反弹，11-12月是消费链、地产链、港股。
市场永远是对的，选择消费链、地产链、港股链自有其道理，但并不是纯基本面主导，也有风格和资金腾挪的关系。
展望后市，A股将回归正常节奏、市场回归基本面、市场从供给到需求。
A股回归正常节奏：股票行情一般依托背景，2020年是增量资金入市，外资、明星公募基金扩张。投资久期被迫拉长，迎合主流茅指数，言必称壁垒，谈必及DCF，直到难以为继。2022年是切换+轮动为王，大背景是内外环境不稳，规避机构重仓，镰刀互砍，需要灵活。后续大环境趋稳，投资久期可能适当拉长。
市场回归基本面：内外环境不稳，2022年股票更复杂一些，预期博弈较多，看短期刺激而不谈终局；目前困境反转、拐点思维比较盛行，预期差一般适合震荡弱势，市场好了容易被锤。展望2023年，我们认为市场要回归基本面，交易难赚钱。
市场从供给到需求：从强调供给到强调需求，从强调防守到追求进攻。当需求向上时，更多关注弹性、拐点。之前持有较多油运、煤炭，这些一般适合弱势市场，偏强调供给逻辑，市场好了一般会去买有想象力的，因此加大进攻性品种，如有色的铜铝，顺周期的化工、机械里的自主可控等。
最后一段话，值得仔细读一下：市场好了，周期一般不受待见，大家又要回归主流了，但“新兴产业需求好，传统行业供给少，外部环境不友好，市场波动不会小”的局面仍在，以周期思维来积极应对，乐观时不high、悲观时不怂，在周期+制造里面选股+折腾。
分享完两只值得关注的产品之后，接下来，Z哥将按照惯例，继续在“投资月报”中，为大家回顾最近一个月各类基金的业绩排行榜。
股票“牛基”TOP20榜：新能源赛道新年开局领涨
2023年第一个月，在大盘走强的行情下，股票型基金整体表现不错，涨幅排名前20位的产品都有两位数的净值增长。创金合信旗下三只产品排名靠前。
其中，创金合信科技成长以14.81%的收益率排名榜首，该产品由周志敏管理，重仓金山办公、中国软件等软件板块个股。
曹春林管理的创金合信气候变化、创金合信新能源汽车两只产品，本月收益率分别达到13%和12.8%，位居第二和第三。这两只产品都是重仓新能源赛道。
此外，在股票“牛基”TOP20榜中还看到了陆彬的身影，他管理的汇丰晋信低碳先锋收益率达到11.95%，排名11位。
股票“弱基”TOP20榜：两只产品逆势亏损
今年和去年相比，股票型基金苦尽甘来，最近一个月全面盈利，但也有两只产品出现了逆势亏损。
其中，杨超管理的金信消费升级今年以来亏损4.47%，主要原因是该产品重仓航空和旅游行业。而这两大板块，去年四季度以来表现强劲，相反在春节前后，利好出尽开始明显调整。
仅仅是1月30日一个交易日，金信消费升级的净值就跌了超过3%。
混合“牛基”TOP20榜：曾经熟悉的名字又回来了
2023年1月，混合牛基表现依旧好于股票型基金，在TOP20榜中，主要产品业绩普遍收益率更高。排名第一的今年收益率接近18%，而排名20位的也有超过14%的收益率。
值得注意的是，在混合牛基TOP20榜中，出现多位熟悉的基金经理，比如汇丰晋信的陆彬，国投瑞银的施成，还有信澳的曾国富，诺安的蔡嵩松等。
其实，从他们管理的这些产品也可以看出，经过2022年的大幅调整之后，2023年的开端，新能源和软件这两大板块，正在强势复苏。尽管2023年才刚刚过去一个月，一个月的表现还不能说明问题，但至少是开了个好头。
混合“弱基”TOP20榜：金梓才、林英睿开局不利
金梓才和林英睿是去年表现很不错的两位基金经理，他们善于在弱势中挖掘机会，尤其林英睿，他管理的产品在去年重仓旅游、航空、银行等板块，在去年实现了正收益。
不过，今年初，这两位基金经理出师不利，他们管理的多只产品1月以来出现亏损。而在混合“弱基”TOP20榜单中，出现最多的两家基金公司也正是财通和广发。
当然，和牛基一样，今年只过了1个月时间，短期的得失不能完全说明问题，今年剩下的时间还多，股市投资是长期的事情，接下来看他们如何去调整了。
双十基金经理跟踪：长跑老将全面盈利
去年开始，Z哥对8位双十基金经理的产品表现进行长期跟踪。过去一年，Z哥跟踪的这8位长跑老将在行情不好的环境下，同样难以避免亏损。其中，表现最好的是中欧的曹名长，他管理的产品去年亏损幅度控制在10%以内。其他的如傅鹏博、杜猛、朱少醒等，都表现不佳。
2023年第一个月，Z哥跟踪的这8位双十基金经理全部实现盈利。其中表现最好的是王克玉管理的泓德优选成长，今年收益10%以上。王克玉是典型的均衡布局投资风格，软件、化工、金矿、医药、半导体等领域都有涉足。
值得注意的是，从近2年业绩来看，上述8位基金经理的产品中，只有曹名长管理的中欧价值发现取得了正收益，而且收益率达到22%。根据2022年基金四季报，中欧价值发现主要布局地产链，押注地产政策的反转。
曹名长在四季报中表示，去年第四季度，对于低估值价值投资这来说，充满着市场机会。因为全市场PE估值低于30倍的个股数量超过1500只，低于20倍的接近1000只，这两个数据虽然比三季度末略少，但仍均处于历史高位附近。
而从基本面方面来看，曹名长认为去年四季度发生了几个重大变化，之前压制市场的三个基本面因素均出现了改善的趋势。一是全球通胀开始缓解，美国加息幅度开始下降，美元升值的趋势基本迎来拐点；二是国内疫情防控政策进行调整，从而使之对经济的影响在未来大概率逐渐降低；三是地产政策迎来拐点，房地产行业将从下滑转向平稳发展，逐渐消除对经济增长的制约。以上三个因素在四季度同时发生，基本奠定了2023年经济增长的基石，也是未来一段时间市场走向乐观的重要前提。
未来一年，曹名长主要看好的方向：一是与经济增长相关的基建、金融、地产、地产产业链以及一些周期相关的中上游行业；二是抗疫期间受损的可选消费、医药等；三是我国具备长期竞争优势的制造业。
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每经记者 曾子建 每经编辑 彭水萍
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