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01

今年市场不太好

今年的市场环境，如果要用一个字形容这波行情，那就是“熬”。

6月，一个月内3000点保卫战反复打响。

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跌多涨少的行情让今年基金也经历了一波幅度较大的回撤。

截至6月28日，共有2885只主动权益基金上半年处于亏损状态，占比67.19%。

1271只主动权益基金净值跌幅超过10%，259只主动权益基金净值跌幅超过20%，21只主动权益基金净值跌幅超过30%。

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尤其是重仓小市值股票的基金业绩在今年上半年惨遭垫底。分行业看，计算机、医药生物、传媒等主题基金业绩表现相对落后。

可以说，今年资本市场的走势是继承了去年的势头。

经历了市场的多番“锤炼”，不少人的投资心态已经从“看我怎么在A股大杀四方”到“拿个平均收益也不错”。

其实，资本市场就是这样，充满机遇也处处是风险，没有波动的市场那就不叫市场。

我们能做的是：

一是认清自己的财务状况和风险偏好，确定这笔钱能够承担什么样的风险；

二是在此基础上，科学地分散降低并承担风险，尽可能获得多一些的预期收益。

这就是我们理解的“稳中求进”，在尽量分散和降低风险的前提下，努力实现预期收益最大化。

02

市场变动，如何寻求稳健？

虽然行情持续波动，指数来回上下乱窜，但市面上也并非全是“亏钱效应”。

上证50指数，A股的头部指数，最低流通市值都有400亿元以上。成分股市值均处于A股top 1%。截止5月31日收盘，上证50指数2024年上涨6.31%。

沪深300指数，是沪深两市中市值最大的300只股票构成的指数，最低流通市值都有100亿元以上。算是A股的颈部指数，成分股市值均处于A股top 5%。截止5月31日收盘，沪深300指数2024年上涨4.31%。

中证红利ETF年内则上涨约10%。

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今年以来，在大盘股稳中求进、红利类资产持续走强以及资源股行情催化下，多只重仓相关资产的偏债混合型基金取得了十分亮眼的收益表现。

中欧融恒平衡，2024年上半年收益率：18.17%

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蓝小康管理的中欧融恒平衡混合A、中欧融恒平衡C，是今年上半年年化收益率超过10%的三只偏债混合型基金中的两只。在运作中主要采用“股债均衡”策略的中欧融恒平衡混合，会主动把握权益红利相关资产投资机会的同时，也会积极配置债券等固收类资产，可谓攻守平衡。

根据该基金2024年一季报，目前基金股票仓位为64.25%，持仓主要以红利股、资源股和国企概念为主。

在一季报中，蓝小康继续表示了对红利资产的看好：

“红利股的股价回报也不一定仅仅是当年的股息分红。从全社会的资产图谱中看，红利股资产具有吸引力，分红的价值观在股市价值观中将更加重要。”

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从实战成绩来看，蓝小康在一季度对于大趋势的判断是准确的：高质量的增长需要健康的商业模式和价值链生态作为基础，过度依赖于债务和融资的时代在慢慢远去。

安信民稳增长，截止到6月28日的年化收益率：9.95%

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张翼飞管理的安信民稳增长A和安信民稳增长C，与知名固收+产品安信稳健增值混合不同，虽均由张翼飞管理，安信稳健增值混合采取股债二八分策略，更偏向稳定性。而安信民稳增长混合采取股债五五分策略，策略更为积极。

景顺长城安盈回报一年持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.09%

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其基金经理邹立虎是一位深谙周期投资的“少数派”。他认为，投资把握周期，重要且不可或缺，尤其是在时代深刻变化的当下，不考虑大周期的变化，可能会跟不上时代。自2023年8月29日成立以来累计上涨近30%，处于同类前1%。

平安瑞尚六个月持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.67%

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这只基金算今年比较惊艳的一只，3月份的时候还跑输大盘，累计收益率也为负值。但4月换新秀基金经理唐煜上马后，不但拉正了收益，还明显跑赢大盘，年化收益率逼近10%，后续走势值得期待。

总的来看，虽然大盘走势不尽人意，但是像偏债混合型基金这样一个较为稳健、可持续的长期回报投资方式，却表现亮眼。

这不得不说是长期主义和价值投资的成功。

03

不求常胜，力求“长”胜

如果你还是很担心过高的市场风险，把握不准交易的节奏，其实可以试试偏债混合型基金。

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这类基金有两个特点：

固收为主—严控风险降波动：新基金主要投资固收资产，通过高等级信用债、利率债等的投资，追求稳健收益，为投资者提供较好的持有体验。

权益为辅—增加收益弹性：基金小部分仓位投资权益类资产、可转债等弹性较高的资产，力图增厚收益。

投资是长途远行，最重要的不是车速有多快，而是首先要控制好风险，最终到达终点才是胜利。

偏债混合型基金整体的权益仓位中枢相对高于一、二级债基，2022年以来，受权益市场表现不佳的拖累，收益率弱于纯债基金和一级债基。

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然而，拉长时间周期来看，这类产品近10年的年化收益率则显著高于纯债基金和一、二级债基。

Wind统计显示，近十年间，万得偏债混合型基金指数走势较为稳健，收益及波动幅度均低于万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数，而高于万得中长期纯债基金指数，在收益与波动之间实现了一定的平衡与兼顾。

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当然，除了基金本身，基金经理也是我们在选择投资渠道时可以关注的一方面。

多数基金经理偏向自下而上选股，但在宏观环境急剧变化的时点，拥有自上而下周期视角的基金经理，其管理产品的表现往往比较亮眼。

今年上半年偏债混合型基金年化回报最高的中欧融恒平衡的基金经理蓝小康，就是市场中比较少数擅长周期股投资的基金经理，去年以来的红利股行情，可以说是他的“顺风期”。

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从投资框架来看，蓝小康将“自上而下”的宏观分析和“自下而上”的基本面分析相结合，力争构建收益空间更高、风险相对更小、偏绝对收益的资产组合，使得投资者有更好的持有体验。

安信民稳增长的张翼飞，是偏债混合型基金经理中为数不多的有实业背景的（曾任财务总监）。

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选债选股强调安全至上，力争实现“零踩雷”。股票投资中，张翼飞主要聚焦煤炭、石油石化、建材、银行等行业，精选低估值、高股息优质股，持仓呈大盘价值风格，这有利于降低股票持仓的整体波动。

景顺长城的邹立虎，也是极为擅长周期股投资的基金经理。沉浸在周期股投资中，长达十五年，始终不曾漂移，这是他最大的优势。

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自上而下确立战略方向、自下而上挑选公司，是他投资框架的核心。以宏观场景的假设为基础，研判哪些资产、行业在这种环境下相对受益，是他战略思维的起点。

这也让他所管理的偏债混合型基金——景顺长城安盈回报一年持有A在今年上半年有不错的回报率。

所以，面对市场持续的震荡行情，对于想要进行稳健投资的投资者，不妨考虑偏债混合型基金。

从单一的资产配置结构、转向更多元更优化的资产配置，追求收益与波动的平衡，在享受较好的投资体验的同时，追求中长期稳健的投资回报。

投资战场上虽不能常胜，但或许可以“长”胜。