2024/10/21 18:37:00
姜还是老的辣。
作者 | 萧瑟
编辑 | 小白
10月17日至18日盘前，沪深京三市共29家公司发布三季报，其中22家前三季度实现净利润同比增长，总体表现较为优秀。
此外业绩预告方面也并没有停下，同日还有捷佳伟创（300724.SZ）、天奥电子（002935.SZ）两家公司发布预告。
其中净利润大幅预增的捷佳伟创还是一家光伏产业链公司。在行业价格战愈演愈烈的2024年业绩增如此两眼，风云君就先从它看起。
捷佳伟创主营业务为晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售，在光伏产业链中位于上游设备环节，是妥妥的卖铲子企业，风云君对它也有过深入研究。
算上2024年，自有数据披露以来的11个会计年度内，捷佳伟创均能够实现利润增长，且近年来增幅还在持续走阔，成长能力相当夸张。
在此次业绩预告中，捷佳伟创一句话就道明了前三季度的增长原由。
捷佳伟创上一次披露订单金额的节点是2023年9月末，彼时在手订单金额足足有426.61亿，这个数字是当年总营收的5倍有余。
且截至2024年中，捷佳伟创账上合同负债仍有185亿，较2023年三季度末的164亿有增无减，当前的订单储备仍然充足。
难道光伏设备仍是一个高景气环节？风云君不禁想看下其他同行的情况。
头部光伏设备公司中，除龙头晶盛机电（300316.SZ）略微下滑外，2024年上半年其他公司均实现净利润增长。
除捷佳伟创外，奥特维（688516.SH）、连城数控（835368.BJ）两家公司的增幅也均超过了40%。
这样的业绩表现相较于硅片、电池片、组件这些中游环节，真是一个天上、一个地下。
订单方面，除晶盛机电外，各公司2024年中的合同负债规模也均高于上年同期。
结论已经很明显了，光伏设备环节景气仍存，捷佳伟创更是其中最靓的仔，大有取代晶盛机电成为新龙头的趋势。
作为“卖铲人”的设备企业，业绩并不会受到下游环节价格战的直接影响，相反还会受益于产量端的持续增长。
此外，设备环节的竞争格局也相当明晰，每个细分环节都有市占率50%以上的龙头企业，避免了如同中游环节那样的过度竞争。
但需要注意的是，价格战下这些设备公司也并非高枕无忧，大客户们境况不佳，销售回款势必受到波及。
上半年在利润普遍增长的情况下，这些公司的现金流较上年同期也均出现了不同程度的恶化，且以捷佳伟创为最。
好在这些公司的债务压力并不重，有息负债率最高不过14.4%。
但对于重资产的设备企业，回款端的承压终究是值得关注的风险点。
再来看三季报，这批公司中出现了一位熟悉的身影：玻璃大王福耀玻璃（600660.SH），前三季度营收283.14亿，同比增长19%；归母净利润54.8亿，近乎追上去年全年水平。
风云君早在五年前就曾赞叹掌舵人曹德旺的百亿慈善与经营有方，时至今日股价已大涨200%，市值飙升近千亿，老铁们当初上车了吗？
作为汽车玻璃的忠实信徒，福耀玻璃的汽车玻璃业务一直占据绝对核心，营收占比保持在90%以上。
因而公司业绩也与汽车产业发展高度相关，特别是2021年以前，其营收增速与国内汽车销量变动走势基本一致。
从增幅绝对值来说，福耀玻璃则要长期高于行业整体。拿中汽协最新披露的2024年前三季度数据来说，我国汽车产销量同比分别增长1.9%、2.4%，较福耀玻璃的同期营收增速至少少了16个百分点。
全球车市震荡上行，国内车企卷生卷死，福耀玻璃却小脚一翘，坐享渔翁之利！曹老板大手一挥，慷慨再捐百亿！
而其如此增长稳健的主因无非两点：量与价。
受益于新能源汽车的快速崛起，汽车玻璃正逐渐颠覆传统，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等玻璃产品日益多样，仅是天幕玻璃就相较传统小天窗玻璃用量提升了7-10倍。
应用场景丰富，应用诉求也同步增加。还是以天幕玻璃为例，福耀玻璃陆续推出隔热、光感、氛围灯、太阳能等天幕玻璃，玻璃附加值自然得以提升，目前其天幕单片价值最高已达5,000元，相较800元的普通天幕玻璃高出6倍以上。
随着新能源汽车的持续渗透及消费升级，福耀玻璃在量、价上仍有持续提升空间。
持续加大的自研力度，以及优于同业的成本费用控制，为福耀玻璃看似简单的汽玻主业构筑了深厚的竞争壁垒。2024年前三季度，净利率达19.4%，ROE达17.1%，相当亮眼。
再加上美国、俄罗斯等海外工厂的相继投产，其海外市场也快速放量。截至2023年末，福耀玻璃在全球汽玻市场的出货量占比已接近33%，相较2017年提升近13个百分点，相较第二名旭硝子高出近10个百分点，稳居全球龙头。
即使面对强势的下游车企，福耀玻璃在现金流上也毫不含糊，收现比常年保持1左右，净现比更是在1以上。
更重要的是，慈善大王还不忘回馈股民，上市31年分红286亿，最近五年分红率没下过60%。
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