周五大涨，后面还看震荡吗？A股黄金股会向金价回归吗？除了半导体，接下来还有哪些会成为主线？

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作者 | beyond

编辑 | 小白

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基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。——约翰·博格

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1、咪吧问：今年年初到4月，黄金类股票在国际金价带动下走出了一波上涨，但4月以后，金价继续稳步上涨到历史新高，A股黄金类股票却止步不前，这个现象时间跨度超过半年，已经不能用黄金股和黄金不是一回事来解释，因为持续半年以上的高位金价对黄金股年度业绩的影响是显而易见的，那么原因是什么？有没有可能是A股市场所有的投资者对金价都是误判的？

回答：10月18日，伦敦金现创历史新高，达到2720.5美元/盎司；国内实物黄金价格多数上涨，中国黄金集团基础金价报620.5元/克。在金价持续创新高的过程中，A股黄金股持续弱势背离。

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需要指出的是，作为海外定价大类资产，A股黄金股的交易复杂度一向比较高。回顾最近十年金价与黄金股的涨跌关系来看，分为这样两个阶段。

一是2016年以前，市场普遍将黄金股视为周期股，黄金股与众多周期股一样反映的是资金对于宏观经济拐点的预测，这一阶段黄金股与金价同步性强。

二是2016年之后，随着宏观周期“扁平化”，黄金股以交易降息预期为主，出现盈利与估值受金价驱动的共振，但走势上更趋复杂。

2022年以来，金价与股价大致是这样的互动关系：

a．金价在2100-2200美元/盎司阶段，金价涨幅大致是5%，而黄金股（以山东黄金为例）涨幅大约是8%，这一阶段市场给予的黄金股估值偏谨慎；

b．金价在2200-2400美元/盎司阶段，金价涨幅大致是9%，而黄金股（以山东黄金为例）涨幅超过20%；

c．金价在2024年回调的阶段，金价下跌了3%，而黄金股价下跌了10%；

d．金价在2500美元/盎司以上屡创新高，而黄金股股价止步不前。

通过回顾近两年黄金商品价格与A股黄金股的互动关系，我们可以得到一个基本结论：A股黄金股并不具备领先金价的信号意义。

在金价达到2500美元/盎司以上的历史新高水平时，A股黄金股不再像过去一样抢跑或者跟随金价，市场给予A股黄金股的估值水平非常谨慎。

我个人认为，黄金股后续还会向金价回归，核心关注点还是看金价是否持续突破。除了黄金股以外，黄金ETF也可以作为我们配置工具之一。

2、征途问：近几年国债ETF年收益率大概多少？长期来看，国债ETF年收益率是否可以达到5%？超长期配置是否可以做到稳赚不赔？