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本周更新1131篇报告

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Headline

中国股市与全球市场相关性下降
A/H股溢价指数测试支撑位
美股三大科技公司市值超过中国内地整体股市
中国非房地产贷款与GDP比率翻倍
中国企业支付投资银行费用降至十年最低
美国第一季度单位劳动力成本增长下修
美国初次申请失业金人数保持低位
美国4月贸易逆差扩大
英伟达股价继续向上突破的概率
美国油气并购交易额接近2000亿美元
欧洲央行下调三大利率
沙特阿美股票发售吸引外国投资者
俄罗斯失业率降至历史最低

中国

1.全球几乎所有主要市场与中国大陆股市（沪深300指数）的相关性在过去五年中都有所下降，甚至包括亚洲市场。这表明中国市场的表现与全球其他市场的联动性减弱，投资者持有中国资产的风险分散效应加强。

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来源：Deutsche Bank

2.A股/H股溢价指数正在测试其支撑位。

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来源： BCA Research

3.微软公司、英伟达和苹果公司的市值加起来约为9.2万亿美元，超过了中国交易所（不包括香港）所有活跃股票的总市值。

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来源：Bloomberg

4.2017年，中国新增非房地产相关贷款与GDP的比率为9%，到2023年，这一比例已翻倍至19%。

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来源：Deutsche Bank

5.为了产生1个单位的GDP，房地产部门需要接近3个单位的贷款，而非房地产部门则需要略高于2个单位的贷款。

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来源：Deutsche Bank

6.根据Dealogic的数据，去年中国企业支付给投资银行的费用下降了四分之一以上，降至61亿美元，是近十年来的最低水平。

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来源：边际Lab | FinGraph，Reuters

美国

1.美国劳工统计局数据显示，美国第一季度单位劳动力成本环比折年增长率从初值4.7%下修至4%，其中包括时薪上涨4.2%和生产力提高0.2%。按同比计算，单位劳动力成本仅增长了0.9%，是三年来增长速度最慢的一次。

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来源：Bloomberg

2.美国劳工部数据显示，在截至6月1日的一周内，各州初次申请失业金人数共计22.9万。这一数字仍处于历史较低水平，反映出劳动力市场总体上仍具有活力。

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来源：边际Lab | FinGraph

3.美国商务部数据显示，4月份商品和服务贸易逆差较环比增长8.7%，达到746亿美元。进口额增长2.4%，达到2022年中期以来的最高水平；出口额增长0.8%。

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来源：Bloomberg

4.花旗集团全球财富管理部门表示，预计标普500等权重指数可能很快就会跑赢市值加权的基准标普500指数。虽然美国科技巨头最近靠一己之力推升了市场，但经济持续表现强劲和科技巨头之外的其他公司利润增长预计将在今年剩余时间内提高整体的股票回报。

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来源：Bloomberg

5.英伟达的涨势会持续吗？根据期权价格推算，到9月底，英伟达股价超过1600美元的概率为14%；到年底，超过1600美元的概率为19%（当前价格为1224美元）。

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来源：Mads Eberhardt

6.5月股份交易量最大的10只美国股票中，有7只是价值不到1美元的“细价股”。

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来源：FT

7.自去年7月以来，美国油气行业的并购交易总额接近2000亿美元，主要集中在二叠纪盆地。据Rystad Energy的数据，美国至少还有620亿美元的油气资产正在市场上等待并购交易。自2019年以来，美国公开上市的油气公司数量已经从65家减少到41家。

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来源：FT

-目前，二叠纪盆地的优质油田大多已被大型公司占据。据Rystad估计，近三分之二的二叠纪盆地页岩油掌握在六家公司手中。

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来源：FT

欧洲

1.欧洲央行周四将关键存款利率下调25个基点至3.75%，符合预期。欧洲央行表示，通胀前景已经“显著”改善，“将继续遵循基于数据和逐次会议的方法来确定适当的货币限制水平和持续时间”，但“不会预先承诺特定的利率路径。”货币市场继续维持对下次降息可能是在9月份的预期。

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来源：边际Lab | FinGraph

-与欧洲央行政策声明一起发布的最新季度展望预计2025年欧元区的通胀率为2.2%，并将今年GDP增长的预测从之前的0.6%上调至0.9%。

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来源：Bloomberg

2.欧元区4月份的商品零售额环比下降0.5%，尽管通胀率下降、工资增长迅速，但仍低于预期。欧盟统计机构表示，这一数据受到了今年复活节时间提前的影响，这意味着一些通常在4月份销售的商品（如巧克力）的消费被提前到了3月份。

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来源：边际Lab | FinGraph

3.意大利如今成为欧洲表现最好的较大经济体，这与2010年代形成了鲜明对比。但增长主要依赖于浪费严重的针对绿色住宅装修发放的“超级奖金”计划（Superbonus），该计划极大地刺激了建筑投资，同时导致政府赤字大幅增加。没有这项计划，意大利的经济表现将会是欧盟最差的之一。

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来源：Oxford Economics

英国

1.英国央行的一项调查显示，英国企业对未来一年工资增长的预期从4月份的4.6%降至5月份的4.1%，是自2022年5月调查开始以来的最低值。企业对一年后的通胀率预期为 2.9%，与4月份的预期持平，高于目前的2.3%。

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来源：边际Lab | FinGraph，FT

2.标普全球英国建筑业采购经理人指数从4月份的53.0升至5月份的54.7，超过了分析师预期的52.5，达到2022年5月以来最高。土木工程、商业建筑和住房子指数均有所增长。

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来源：边际Lab | FinGraph，FT

新兴市场

1.沙特阿美120亿美元的股票发售吸引了大批外国投资者，相比之下，其2019年上市时基本没有太多外资表示兴趣。沙特阿美的巨额股息，加上在可再生能源、石油化工和天然气领域的大规模投资计划，以及以折价购买股票的机会，都是吸引投资者的原因。

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来源：Bloomberg

2.俄罗斯4月份失业率降至历史最低的2.6%，同时3月经通货膨胀调整后的实际工资同比增长12.9%，均好于分析师的预期。数据凸显了俄罗斯劳动力市场紧张的程度，2022年的军事动员和数十万人的移民加剧了劳动力短缺的局面。

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来源：边际Lab | FinGraph

全球

1.下图显示了5月不同国家/地区的制造业PMI数据。

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来源：S&P Global

2.2024年第一季度，全球几乎所有地区的PE/VC相关交易数量均有所下降，不过，北美、欧洲的交易总价值有所增加。当季北美PE/VC投资总额为836亿美元，同比增长4%，涉及1391笔交易。欧洲投资总额为402亿美元，同比增长70% ，涉及1168笔交易。亚太地区投资总额为168亿美元，同比下降49% ，涉及1456笔交易。

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来源：S&P Global

3.世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，今年全球半导体产值将较上年增长16%（此前预期为13%），并在2025年继续增长12.5%。预计主要有两个半导体类别推动今年的增长：逻辑器件增长10.7%，存储器增长76.8%。相比之下，分立器件、光电子器件、传感器和模拟半导体预计将出现个位数下降。

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来源：边际Lab | FinGraph

ESG

游艇是皇室、寡头和亿万富翁的终极身份象征。根据市场情报公司SuperYacht Times今年早些时候的一份报告，目前全球海上有近6000艘30米以上的超级游艇。在过去三十年里，总数翻了两番。不过，这些游艇也排放着温室气体。社会科学家格雷戈里·萨尔在他的新书《超级游艇：奢华、宁静和生态灭绝》中估计，全球排名前300的超级游艇每年的二氧化碳排放量接近285,000吨，这个数字比汤加整个国家的排放量还要多。而根据乐施会的研究，全球最富有的10%的人已经排放了全球一半的二氧化碳，最底层99%的人需要1500年才能排放出与前1%的人一样多的二氧化碳。超级富豪的碳排放有多种来源，包括大型住宅和频繁的喷气式飞机旅行。但根据2021年的一项研究，超级游艇是他们最大的温室气体排放源。

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来源：Bloomberg

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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